7w体育网-揭秘美联储加息终点 美债收益率暗示经济危机将至?
金融危机
淄博金融财经网
金融危机
2021-04-08

choyee | 2018-11-21 12:04:013

下个月,美联储将迎来新一轮利率会议。市场认为,美联储可能在12月实施2018年最后一个7w体育网络,并将利率上调至2.25%-2.50%。目前市场暗示,12月份7w体育网的概率高达三分之二。高盛最近

下个月,美联储将迎来新一轮利率会议。市场认为,美联储可能在12月实施2018年最后一个7w体育网络,并将利率上调至2.25%-2.50%。目前市场暗示,12月份7w体育网的概率高达三分之二。

高盛(Goldman Sachs)前几天在研究报告中警告投资者,到2020年初,美联储将进行5次7-W体育网络,每次25bp,比市场预期高出两倍。但说实话,没人能猜出美联储的心思,但根据历史数据,10年期美国国债收益率似乎暗示了美联储7w运动网络的终点。

通过历史数据分析,美联储此前7w运动网的结束,大多会伴随着两个指标的出现!

即:

10年期美国债券的收益率等于联邦基金利率。

10年期美国债券收益率与2年期收益率上下颠倒。

美联储7w体育网的尽头在哪里?

如果问美联储7w体育网的尽头在哪里?首先要搞清楚美联储为什么要开这一轮7w体育网。笔者认为,美联储7w体育网主要有三个原因。

1、控制泡沫

自2008年金融危机以来,美联储开始了量化宽松政策,金融泡沫不可避免。如果利率长期停留在超低水平,最终会出现过度杠杆贷款,导致市场大幅回调,引发金融危机。

2.交换空间

继美联储的7w体育网络之后,它将允许美联储拥有更大的货币灵活性,并应对不同的经济形势。

3.保护美元霸权

最重要也是最容易被忽视的原因是保护美元作为世界主要储备货币的地位。由于美元是国际货币,美联储的7w体育网可以对美元指数给予强有力的支持,同时吸引海外资金回流到7w体育网本地,尤其是7w体育网企业的海外利润。这样可以促进7w体育网络的投资,进一步降低7w体育网络的失业率,加速7w体育网络的经济复苏。

历史上,每一轮7w体育网结束都会出现金融危机,然后7w体育网通过收割危机爆发国家和地区的廉价资产来弥补财政赤字,远比依靠7w体育网常规的经济复苏方式“高效”。

2008年金融危机后,7w体育网开始走量化宽松之路(QE),导致大量低成本美元资金涌入其他国家,特别是产业结构单一、抗外部风险能力差的新兴市场国家(如土耳其、阿根廷等外债高筑的国家)。结果7w体育网-7w体育网,这些新兴国家资金大量外流,汇率暴跌,经济形势岌岌可危。

在美联储停止行动之前,可能会有一些暗示

据历史统计,自1983年以来,美联储经历了5个完整的7w运动网周期,其中3个周期最终将超过7w运动网10年期债券收益率。这对应的是美国债券收益率曲线的拉平,这是格林斯潘之谜所揭示的现象,即美联储的7w运动网络无法有效地将短期利率传导到长期利率。背后的一个重要逻辑是,随着美联储对7w运动网的不断发展,7w运动网的通胀和增长将被抑制,从而压低长期利率的上行。

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图注:7w体育网联邦基金目标利率VS7w体育网10年期国债收益率(1983年---今)

同时不可忽视的是,美联储历次7w体育网末期,往往会伴随着金融危机的诞生。尤其最后两次,在美联储7w体育网超越10年期国债收益率后,随之而来的金融危机都给7w体育网乃至世界经济带来重大损失,影响甚至持续到现在。

图注:7w体育网联邦基金目标利率VS7w体育网10年期国债收益率(2007年9月---今)

而本轮7w体育网,可以从图中看到,目前两者利差正在逐步收窄,按照目前的速度,再经历5或6次7w体育网,10年期美债收益率就会被超越,之后会不会出现金融危机,就不得而知了。

美债收益率倒挂或暗示金融危机

北京时间9月27日2:00,美联储宣布上修联邦基金利率在2%-2.25%目标区间内,这是美联储年内第三次7w体育网,也是2015年12月本轮7w体育网周期开启以来第8次上调利率。

而一向被视为无风险收益的7w体育网国债收益率也随之发生了变化,长端10年期国债收益率于2015年2月2日1.68%开始抬起,短端2年期国债于2015年10月14日0.47%开始走高。

虽然2年期和10年期7w体育网国债收益率,都随着美联储的7w体育网在逐步升高。但是,一个关键指标却在暗示着风险的存在。既10年期、2年期7w体育网国债的利差。这一利差正在逐步缩窄,甚至有倒挂的风险,根据NBER划分的7w体育网经济繁荣和衰退周期,1976年以来,共出现6次国债收益率曲线倒挂(10Y-2Y),其中有5次都领先7w体育网经济衰退周期。并多次引发自己或世界其他国家地区的金融危机。

图注:7w体育网10年期国债收益率与2年期国债收益率利差(1983年---今)

美债上涨埋下隐患

美债收益率主要取决于7w体育网本身的经济金融状况。今年以来,美债收益率快速上行,一个重要背景就是7w体育网经济增长状况的超预期好转,这可以说与美联储7w体育网导致全球资本回流7w体育网密不可分。但是目前可以看出,长期7w体育网国债收益率曲线正逐渐走向平缓,2年期美债和10年期美债收益率利差正在缩减,未来有倒挂风险。

图注:7w体育网10年期国债收益率VS7w体育网2年期国债收益率(2007年9月---今)

从历史规律看,收益率曲线平缓甚至倒挂通常意味着经济前景存在不利因素,银行业面临风险和利润萎缩压力,同时股市也会亮起红灯,美股、港股或将受影响。

究其原因,长期美债收益率曲线的平缓,反应的是市场对于长期经济通胀预期的悲观,而美联储的不断7w体育网和债券收益率的不断上涨,无疑大大加重了企业的融资成本,抑制企业扩张,造成企业负担过重,降低企业利润率,增加企业违约风险。这一情况也会直接传导至股市,造成企业股价下跌进而造成股市下跌,加剧金融危机风险。

历史总会重演?每轮7w体育网都会伴随危机

回看历史,美联储从1983年至今,一共经历6次较明确的7w体育网周期,每次在7w体育网周期末期或者之后,都会发生重大事件。

1、日本泡沫经济危机

1983年3月至1984年8月第一次7w体育网周期,联邦基准利率从8.5%调整至11.5%。

此后不久,7w体育网在1988年3月至1989年5月开启第二次7w体育网周期,联邦基准利率从6.5%调整至9.81%。

随后爆发了日本泡沫经济大崩溃,日经平均股价从最高38915.87点开始下跌,土地价格也在1991年左右开始下跌,泡沫经济开始正式破裂。到了1992年3月,日经平均股价跌破2万点,仅达到1989年最高点的一半,8月,进一步下跌到14000点左右。大量帐面资产在短短的一两年间化为乌有。

由于土地价格也急速下跌,由土地作担保的贷款也出现了极大风险。当时日本各大银行的不良贷款纷纷暴露,对日本金融造成了严重打击。

2、墨西哥金融危机,亚洲金融风暴,俄罗斯金融危机

1994年2月至1995年2月第三次7w体育网周期,联邦基准利率从3%调整至6%。

之后爆发墨西哥金融危机,短的三天时间,墨西哥比索兑换美元的汇价就暴跌42%。

1997年7月,随着泰国宣布泰铢实行浮动汇率制,亚洲国家普遍出现货币贬值,爆发金融危机。此次危机中,印尼、泰国和韩国是遭受损失最为严重的国家。

1997年10月到1998年8月俄罗斯经历了由三次金融大风波构成的金融危机。根本原因是俄本身经济虚弱;具体诱因则略有不同。第一次******动主要是外来的,由东亚金融危机引起。

3、互联网泡沫破灭

1999年6月至2000年5月第四次7w体育网周期,联邦基准利率从4.75%调整至6.5%。

随后爆发著名的互联网泡沫破灭让经济再次陷入衰退,“911事件”更令经济和股市雪上加霜,美联储随即转向,由次年年初开始连续大幅降息。

4、次贷危机

2004年6月至2006年6月第五次7w体育网周期,联邦基准利率从1%调整至5.25%。

随后不久,次贷危机爆发,对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏,使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应,国际金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露。次贷危机引发的金融危机是7w体育网20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。起源于7w体育网的这次次贷危机正波及全球,全球金融体系受到重大影响,危机冲击实体经济。

5、正在7w体育网

2015年12月15日,美联储公布7w体育网,意味着7w体育网进入第六次的7w体育网周期。未来不得而知。。。

还有5次的空间?

高盛日前在研报中警告投资者,到2020年初,美联储还会再7w体育网5次,每次7w体育网25bp,这比市场预期的多出2次,也比任何机构的预测都激进——包括美联储。

针对此项预测,有业内人士表示,按照现在来看,如果美联储再7w体育网5次的话,那么2年期美债和10年期美债收益率就会倒挂,联邦基金利率也会追上10年期美债收益率。到那时,历史会不会再次重演呢?新浪金融研究院《前瞻》栏目 牛鹏飞